經紀愛股/大唐發電低碳轉型 前景看高一線\鄧聲興

　　圖：大唐發電（00991）

　　近期電力板塊表現活躍，政策與數據雙重利好推動行業景氣度提升。當中，大唐發電（00991）交出亮眼成績單。2025年前三季度實現營業收入893.45億元（人民幣，下同），雖同比微降1.8%，但歸屬股東淨利潤達67.12億元，同比大幅增長51.5%。單第三季度表現更為突出，淨利潤21.33億元，同比增長61.2%，顯著超出市場預期。業績增長主要得益於煤價下行帶來的成本優化，單季度營業成本下降29.31億元，有效釋放盈利空間，儘管公司同期計提12.06億元資產減值損失，但此舉有望為後續業績減輕負擔。

　　從業務結構看，大唐發電裝機規模持續擴張，截至2025年9月底總裝機容量達8270萬千瓦，同比增長10.1%。其中清潔能源布局成效顯著，燃機、風電、光伏裝機分別增長23.4%、20.7%與34.5%，反映公司向低碳轉型的堅定步伐。三季度售電量822億千瓦時，同比增長3%，主要受益於水風光等清潔能源貢獻，而上網電價0.4086元／千瓦時（含稅），雖然同比微降2.08分，但跌幅與前期持平，顯示電價趨穩跡象。

　　光伏裝機增長逾34%

　　展望未來，大唐發電憑藉其在京津冀、廣東、內蒙古等關鍵區域的布局，有望在年底電價談判中爭取有利條件。公司在清潔能源領域的持續投入與煤價下行帶來的成本紅利，將共同推動其業績彈性進一步釋放，在行業變革中持續受益。

　　（作者為香港股票分析師協會主席、證監會持牌人士，並無持有上述股份）