金針集/中資股抗震力強 外資積極吸納\大衛

　　圖：阿里巴巴將在旗下AI大模型「千問」置入更多日常生活應用場景。

　　聯儲局減息預期降溫，導致美國科技股及加密貨幣高台跳水，加上歐日債市掀起拋售潮，引致環球投資市場波動性加劇，資金從風險資產流出。不過，中國金融市場抗震力強，其中中資科技股繼續受到外資追捧，支持上證綜指及恒生指數表現繼續優於全球股市。

　　近期環球投資市場出現非比尋常的震盪，美歐日股匯債市場同步急挫，預示將有大件事件發生，在一窩蜂去槓桿之下，市場流動性正在急速收緊，憂心更大的市場震盪還在後頭。最近數周美股及加密貨幣市值蒸發約5萬億美元，殺傷力實在不輕。事實上，美國經濟數據將陸續公布，包括備受市場關注的消費物價指數。

　　A股港股低位有承接力

　　在「醜婦終須見家翁」之下，美國通脹數據恐對市場造成驚嚇，將進一步引發美國股匯債拋售，美聯儲下月減息的幾率只是五五波而已，難怪美國科技股，以至比特幣價格急速轉勢向下。

　　值得留意的是，雖然英偉達（NVDA.US）季績符預期，但預期難以逆轉美國科技股跌勢。

　　事實是英偉達市值創下5萬億美元市值紀錄之後，醒目資金便排隊沽貨。繼黃仁勳減持10億美元英偉達股份、日本軟銀沽清手上英偉達股份之後，有「硅谷投資教父」之稱的Peter Thiel，旗下基金亦加入看空行列，清倉手上英偉達股份。近日美股插水震跌環球股市，日股、韓股及台股在周二（18日）分別下跌3.2%、3.3%及2.5%，但同日上證綜指、恒生指數只跌約1.3%及1.7%，可見中國股票在低位有不俗承接力。即使近期環球市場波動，仍能繼續吸引資金入場吸納，扮演避風港角色。例如阿里巴巴（09988）昨日力守150元以上水平。

　　中美科技股走勢關聯度不大

　　其實，中國、美國科技股走勢的關聯度不大，中資科技股未必跟隨美國科技股調整。自DeepSeek大模型震驚世界，中國科技創新獲得全球認可，中資科技股股價可在全球股市之中脫穎而出。事實上，利好阿里巴巴消息接踵而來，天貓在雙11購物節實現4年來全周期最好增長。今年內地雙11網上銷售普遍不俗，據QuestMobile數據，淘寶、拼多多、京東在雙11當天活躍用戶規模分別達5.08億、4.14億、2.27億，同比分別增長4.2%、2.5%及9.8%，可知道內地平台經濟保持相當活力與動力。

　　另外，阿里巴巴旗下人工智能（AI）大模型「千問」App上線公測，目標打造一個會聊天、能辦事的AI助手，未來還會將「千問」置入地圖、外賣、辦公、購物、訂票、學習等日常生活應用場景。換言之，阿里巴巴正式開展AI對消費者市場，與美企ChatGPT一較高下，爭奪全球市場份額，激發新增長動能，支持阿里巴巴股價呈現強勢。

　　阿里「千問」App市場反應佳

　　阿里巴巴「千問」App推出之後，市場反應不俗，迅速打入蘋果App Store免費應用榜前二位置，排名超越DeepSeek，預期會有更多外資增配阿里巴巴，包括華爾街女股神Cathie Wood。同時，市場憧憬中國在芯片技術方面將有重大突破，受惠芯片國產化的中芯國際（00981），預期在生產先進芯片良率有望逐步提升。此外，華為集團將在今日（21日）發布在AI領域的突破性技術，預期可解決算力資源利用效率的難題。

　　因此，中資科技股可以從近期急跌的美國科技股之中走出獨立走勢，正如瑞銀全球財富管理美洲區資產配置主管Jason Draho所言，中資科技股提供一個頗具吸引力的方式，去平衡美國科技股持倉。言下之意，當前最佳投資策略就是增配中資科技股，對沖美國科技股下跌風險。

　　中國科技創新能力不斷增強，全球有目共睹，中資科技股的增長故事，在環球市場波動性增加之中更顯吸引力。