華僑觀點/憧憬利好政策出台 恒指基準目標28400點\張志高

　　美國貨幣政策走向時刻牽動着亞洲風險資產。歷史數據顯示，美元貶值更利好亞洲（日本除外）股市，而明確的加息或減息周期往往伴隨着股市市盈率的顯著擴張或收縮。

　　首先，發行美元債有望降低融資成本，吸引更多資金流入區域市場，因此美元走弱可能利好亞洲多個市場，以及大宗商品出口國的經濟及每股盈利增長。

　　第二，鑒於東盟地區各國財政赤字相對穩定，加上持續的貿易不確定性，較低的美國利率和美元走弱或將為東盟各國央行放寬貨幣政策提供充足的空間，以支撐其經濟。

　　第三，今年以來A股和港股表現強勁，但估值水平與融資比例仍處於合理區間，遠低於以往泡沫時期峰值。

　　中國政府或出台更多刺激措施以防範經濟下行，包括消費補貼、貸款貼息等寬鬆政策，以及重大基建工程。外匯方面，美元兌人民幣中間價逐步下調，反映官方有意引導人民幣有序升值。OCBC華僑銀行預計未來一年人民幣兌美元仍然有上升空間。

　　恒指年內漲幅逾三成

　　年初至今，內地和香港股市表現亮麗，恒生指數漲幅超過三成。三大經濟驅動因素均利好兩地股市：一是中國人民銀行將7天期逆回購利率從2023年的2厘降至2025年的1.4厘，流動性持續改善；二是人民幣匯率自4月美國總統特朗普宣布對華加徵關稅時的7.35反彈至目前約7.11；三是市場對中央政府出台進一步財政刺激政策的預期升溫。

　　2025年上半年，企業為規避美國關稅而提前出口，提振了經濟活動。中國2025年第一季度與第二季度國內生產總值（GDP）按年增速分別為5.4%和5.2%，超出官方「增長5%左右」的年度目標。但進入下半年，由於美國關稅升級、疫情後消費者持續審慎，以及房地產市場疲弱，夏季以來增長勢頭減弱，經濟活動有所放緩。儘管經濟放緩，OCBC華僑銀行認為中國股市仍將獲得支撐，若經濟增速放緩，中央政府很可能通過推出新的消費補貼和基建支出來支持經濟活動。OCBC華僑銀行對中期前景仍保持樂觀，繼續維持恒生指數基準／牛市／熊市指數目標價分別為28400／29500／23000點。

　　（作者為OCBC華僑銀行（香港）財富管理部投資方案主管）