板塊尋寶/盈利能力料修復 神華趁調整吸納\贊 華

　　圖：中國神華（01088）

　　近日襲港寒流，北方多地早已出現「斷崖式」降溫，煤炭需求旺季來臨，板塊龍頭中國神華（01088）末季業績看漲，股價剛創下歷史高位43.84元後回順，不妨考慮趁調整時吸納，50天平均價39.6元應有支持。

　　今年9月底止首三季度，神華收入2131.51億元（人民幣，下同），按年下降16.6%，主要因煤炭銷售量與平均售價下降，以及售電量和電價下降；純利413.66億元，按年倒退13.8%，每股盈利2.082元。

　　期內，煤炭銷售量共3.17億噸，下降8.4%；平均價每噸487元，下降13.7%；煤炭業務收入1591億元，下降21.1%；毛利減少22.3%至400.6億元，毛利率則微減0.4個百分點至25.2%。

　　至於售電業務收入651.79億元，下降9%；毛利119.99億元，上升10.5%，毛利率提升3.2個百分點至18.4%。

　　單計第三季度，收入750.42億元，按年下降13.1%；純利146.6億元，按年倒退11.8%，每股盈利0.738元。

　　集團首三季業績不濟，主因是核心的煤炭業務受整體供應過剩所致，但第三季度淨利潤已見提升，顯示其盈利能力觸底並開始修復。況且，「迎峰度冬」啟動令下游電煤補庫需求大增，加上「反內捲」政策持續，相關部門徹查不合規同業超產，對主產區的煤炭產量產生正面影響。

　　神華預測市盈率約13倍，市賬率僅1.8倍，估值不貴。而公司首次派發中期股息，派息比率高達73%，預測息率將提升至8厘以上，吸引力大。