悠閒理財/國策支持創新藥研發 生科股前景俏

　　圖：中國生物製藥業務覆蓋醫藥研發平台、智能化生產和銷售體系全產業鏈。

　　為了支持創新藥發展，早前國家醫療保障局、衞健委聯合公布關於印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》（以下簡稱「措施」）通知，正式啟動增設商業健康保險創新藥品目錄，支持創新藥進入醫保目錄和商業保險創新藥品目錄，及支持醫保數據用於創新藥研發。

　　分析指出，措施將令創新藥及生物科技板塊迎來多重催化劑，加上部分中國創新藥出海捷報頻傳，優質生物製藥股前景可期。\大公報記者 李信

　　花旗發表研究報告指出，相關措施旨在支持創新藥物全價值鏈，包括創新藥研發、醫院准入及多元化支付方式，也是國家醫療保障局首次提出與藥企共享醫療保險數據以支持研發。花旗表示，持續看到中國政府對創新藥發展的承諾，並預計今年下半年，創新藥物和生物科技板塊將迎來多重催化劑，包括商業合作、加速監管審批及有利的定價環境，且商業保險對醫療體系的增量支付也將推動行業發展。

　　四大治療領域佔領先地位

　　在眾多生物科技股中，光大證券國際證券策略師伍禮賢向《大公報》表示，看好中國生物製藥（01177）。該公司為中國領先的創新研究和研發驅動型醫藥集團，業務覆蓋醫藥研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病／代謝、呼吸系統、外科／鎮痛四大治療領域處於優勢地位。

　　伍禮賢指出，中生製藥的中期業績表現不俗，盈利按年升12.3%至33.9億元（人民幣，下同），創新產品收入達78億元，按年增長27.2%。再者，早前中生製藥收購禮新醫藥，擴展創新產品線，市場對其憧憬度亦較高。

　　對於業績表現，海通國際指出，中生製藥中期收入按年增長10.7%，創新產品是該公司收入增長的核心驅動力，其中創新藥收入升27.2%至78億元，仿製藥收入增加至98億元。具體來看，抗腫瘤板塊收入67億元，按年升25%，主要得益於億立舒（G-CSF）、貝莫蘇拜單抗（PD-L1）以及曲妥珠、貝伐等生物類似藥的銷售快速放量。同時，該行看好中生製藥管線中腫瘤、呼吸領域的多款創新產品有望授權出海。

　　收購禮新醫藥增強研發

　　至於收購禮新醫藥的作用，野村發表研究報告指，預料收購可顯著增強中生製藥的研發管線實力。禮新醫藥目前擁有兩個註冊臨床階段項目、6個一期／二期項目及超過10個臨床前項目，當中兩個核心項目已分別授權予阿斯利康及默沙東，潛在里程碑付款總額達36億美元。

　　同時，早前中生製藥宣布，其創新產品收入佔比已從2018年的16%提升至2024年的42%，預期今年將會突破50%，並料未來三年集團計劃每年上市約5款創新產品，到2027年創新產品收入佔比有望進一步提升至60%。

　　分析指出，中生製藥自身研發實力出眾，加上收購禮新醫藥後，實力進一步加強，且受惠國策支持，未來創新藥帶來的貢獻將不斷增加。

　　國金證券則提出另一要關注的地方，中生製藥通過在全集團應用天書系統，實現費用透明化和可溯源化管理，有力降低成本，增加效益，毛利率從2020年的78.1%增長至今年中期的82.5%，銷售費用率由2020年37.9%降至今年中期的36.7%，降本成效佳。